文 | 多空象限
深圳证监局开出私募史上最大罚单！
2026年6月26日，深圳证监局发布行政处罚决定书，玖瀛资产与腾创投资因利用私募基金财产为他人牟取利益、报送信息虚假记载等连环违规行为，被合计罚没5800余万元。
这两家公司幕后的女老板、“债市红人”鲍娇燕，被处以警告和90万元个人罚款，再加5年证券市场禁入，以及5年证券市场禁止交易。
图源：深圳证监局
这不仅刷新了近年优策投资（约3500万元）、瑞丰达（约4100万元）的千万级大额罚单纪录，更被业内定性为债券私募领域的首次顶格处罚。
鲍娇燕通过两家公司“左手倒右手”，进行利益输送，最终撞上监管红线，撕开了违规结构化发债产业链的冰山一角。
曾逆势斩获 8.79% 的收益率
在刺眼的罚单落地之前，玖瀛资产在公众眼中是另一个形象：一家专注于宏观对冲和稳健收益的百亿级私募。
玖瀛资产的历史管理规模曾一度跻身百亿私募序列。尤其是在2022年，国内私募行业整体低迷，有业绩展示的92家百亿私募平均收益率为-7.16%，超过七成的百亿私募录得亏损，33家巨头净值跌幅超过10%，玖瀛资产逆势斩获了 8.79% 的收益率，高居全国百亿私募第二名。
图源：私募排排网
其旗下的债券策略产品“玖瀛久欣21号”更是斩获了同期百亿私募同策略的产品冠军。
不仅如此，在百亿女性私募基金经理收益名单中，作为公司核心基金经理的鲍娇燕也赫然在列。据说，在城投结构化发债最鼎盛的时期，这位债市红人甚至曾放言：“挣的钱这辈子都花不完。”
那时候，高净值客户排着队想把钱交到玖瀛手里，就为了那份超额稳健收益。
然而，玖瀛资产的“逆势高收益”背后，根本不是什么神乎其神的投研能力，而是一场灰色债券生态游戏。
在聚光灯照不到的暗处，玖瀛资产与另一家表面上毫无瓜葛、当前在管基金数量为0、员工仅有2人的“袖珍"私募腾创投资，实际上由同一个女人在幕后秘密控制。
这位隐藏在层层股权代持后的真实控制人，就是鲍娇燕。
鲍娇燕曾是万和证券股份有限公司担任资管五部负责人、资管计划“臻和5号”投资经理。
早在2020年8月，她在万和证券时，就因为搞资管投顾化、不做好业务隔离而被证监会重罚，并下达了2年内不得担任证券公司资产管理业务或者债券业务部门负责人或投资决策岗位。
据财新报道，正是在这两年的“禁业期”内，鲍娇燕买下了私募玖瀛资产。
后来，在2025年7月14日，玖瀛资产作为资产管理产品委托人，违规为相关方代持债务融资工具，影响市场交易秩序，又被交易商协会予以警告。
为了掩盖鲍娇燕灰色手段事实，玖瀛与腾创两家公司上演了一出疯狂的“瞒天过海”。
左手倒右手，倒出2847万
玖瀛资产所谓的超额收益，其操作内核并不复杂，甚至略显粗暴，用九个字概括就是:左手倒右手，定向输送。
两家表面上毫无股权交集的私募机构，其管理下的多只基金产品，在2022年5月至6月、2023年10月至11月这两个时间段内，互为对手方进行债券交易。
他们用其中一只基金A在低位买入“PR**02”、“22**发”债券，接着，让另一只基金B以偏离中证估值的高价把这些债券买回来。价格越倒越高，债券还在自己人手里，但一买一卖之间的两轮操作，就已经将高达2847.6万元的巨额利润，成功从购买B基金的普通投资者账户中抽干。
这些钱没有回到基金财产中，而是流向了玖瀛资产及实控人鲍娇燕控制的关联主体口袋里。
中基协登记信息显示，玖瀛资产实控人为郭峰，员工十余人；腾创投资实控人为刘维国，全职员工仅2人，管理规模在5亿元以下，属于典型的“僵尸机构”。
图源：企查查
图源：企查查
但深圳证监局一针见血地指出，这两家公司背后的真正主事人，是80后基金经理鲍娇燕。两家公司不仅办公场地、工作人员完全混同，连郭峰、刘维国等所谓的实控人，也不过是长期替鲍娇燕隐瞒真实身份而推到台前的“傀儡”罢了。
为了应付监管层的雷达，玖瀛资产和腾创投资不仅长期报送虚假的实际控制人信息，甚至在2023年12月面对深圳证监局的核查时，铤而走险，直接对公司加盖公章的144条银行流水记录进行了篡改，企图以公然造假的方式瞒天过海。
最终处罚公告显示，没收玖瀛资产违法所得约2562.8万元，并处罚款约2622.8万元；没收腾创投资违法所得约284.7万元，并处罚款约344.7万元。对实控人鲍娇燕合计处以90万元罚款；两位同为玖瀛资产投资经理石在和资产交易员陈迪潇分别处以9万元罚款。
私募监管升级
过去私募出现不合规，大家都觉得无非是机构罚点钱、注销个牌照了事，大不了换个马甲重新来过。但玖瀛资产这个案子出来以后，整个行业的风向发生了变化。
这次的近6000万元重罚，释放出了一个信号：对私募基金的监管，正在从单一的“财产罚”向“清人、清牌照、移刑事”的惩戒体系升级。
从制度的层面上看，通过《私募投资基金监督管理条例》和最新出台的《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，对以前靠通道业务、利益输送赚快钱的私募大佬进行降维打击，以这次案件为例：
没收玖瀛资产违法所得约2562.8万元，并处罚款约2622.8万元；没收腾创投资违法所得约284.7万元，并处罚款约344.7万元。对实控人鲍娇燕合计处以90万元罚款；两位同为玖瀛资产投资经理石在和资产交易员陈迪潇分别处以9万元罚款。
中国证券投资基金业协会将按程序注销相关私募机构管理人登记，并对鲍娇燕采取禁入证券市场5年、禁止证券交易5年的措施。
证监会明确表态，对于相关违法行为可能涉及的犯罪问题线索，将坚持应移尽移的工作原则，依法依规移送公安机关。
从瑞丰达的孙伟，到玖瀛资产的鲍娇燕，监管层用一系列重锤明确了底线：私募领域绝对不是监管盲区，任何试图在利益输送和虚假披露红线上挑战的机构，最终都将面对法律的清算。
中国基金业协会数据显示，截至2026年4月末，虽然大量违规机构被清洗出局，但全国私募基金的管理规模依然攀升至23.46万亿元的历史峰值。
强监管的另一面，并是通过清除一些行业乱象，为那些真正专注投研、合规经营的机构腾出发展空间。
依靠灰色操作的旧时代已经关闭，债市红人鲍娇燕终究败到在近6000万元的创纪录罚单前，成为了行业大洗牌中令人警醒的行业注脚。
参考资料：
《中国证券监督管理委员会深圳监管局行政处罚决定书〔2026〕9号》，深圳监管局
《证监会首开顶格罚单处罚债券私募 债市“红人”鲍娇燕“二进宫”被5年市场禁入+禁交易》，财新网
《史上最重私募罚单落地》，第一财经
《罚没近6000万元！私募史上最大罚单来了，实控人禁入》，21世纪经济报道
《“史上最重”私募处罚落地，证监会对两家机构罚没近6000万》，财经杂志
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